近期，港股市场在经历了长时间的低迷之后，出现了显著的反弹迹象，引起市场参与者的广泛关注。
自6月底以来，港股市场的底部回升态势愈发明显。7月8日，尽管A股与纳指表现平平，但港股市场却呈现出强劲的上升势头，恒生指数收盘上涨2.99%，恒生科技指数更大涨4.97%，恒生国企指数涨幅也达到4.04%。科技股的集体爆发成为市场焦点，其中阿里巴巴、快手、小米、腾讯、百度和京东等股票全线上涨。从6月下旬的低点开始计算，恒生科技指数的累计反弹已经超过了8%。
港股市场的上涨并非偶然，其背后有着扎实的逻辑支撑。
估值见底成为上涨的坚实基础
此次港股市场的上涨，首先是基于其估值已经跌至历史低点。自去年10月的高点以来，恒生科技指数已经累计回调超过30%，互联网板块的跌幅更是超过了40%，部分头部股票甚至回到了2024年“9.24行情”之前的水平。截至6月末，恒生科技指数的滚动市盈率（PE）仅为约22倍，位于指数成立以来的约23%历史分位点——这意味着比过去四分之三的时间都要便宜。而追踪港股互联网板块的指数市盈率（PE-TTM）仅18倍左右，处于近一年不到5%的极低分位点。
AI技术进步点燃市场热情
如果说估值的低洼是上涨的基础，那么AI技术的发展就是引爆市场热情的关键。过去半年中，市场将港股互联网巨头定位为AI时代的“成本承担者”，认为它们需要投入巨资购买算力、建设基础设施，从而影响利润。然而，6月以来AI领域的一系列进展正在改变市场的这一看法。
腾讯发布了新一代的大模型混元Hy3，小模型的性能可以与2到5倍参数规模的旗舰产品相媲美，性价比极高。美团开源了万亿参数大模型LongCat-2.0，这是业内首个完全依赖国产算力完成训练的万亿级模型。快手旗下的可灵AI完成了30亿美元的融资，投后估值达到180亿美元，创下全球视频大模型融资的新纪录。阿里云AI相关收入年化ARR已经超过350亿元，占外部收入比例首次超过30%。智谱AI的GLM-5.2跻身全球模型前三。
这些进展表明，港股互联网巨头不仅在“烧钱搞AI”，它们还拥有自己的模型、应用场景和海量用户，AI正在从成本项目转变为利润项目。市场开始以“AI受益者”而非“AI消费者”来重新评估这些公司的价值。
资金面和政策的协同效应
除了估值和AI技术之外，市场流动性也在边际改善。央行行长潘功胜表示，未来国家外汇储备将继续提高在香港的资产配置比例，为港股市场注入了一剂长期的“定心丸”。南向资金也在加速回流，今年以来累计净买入超过3200亿港元。
此外，美联储的加息预期对港股市场造成了一定的压力，但美国6月非农就业数据远低于预期，加息恐慌阶段性退潮。摩根士丹利甚至预测2026年美联储不会加息，2027年上半年可能进入降息通道，这对港股这类离岸资产构成相对利好。
投资者如何布局港股科技板块
当前港股科技板块正处于“估值修复先行、基本面验证跟进”的窗口期。对于希望参与这轮修复行情的投资者，ETF是效率较高的工具。建议重点关注两只产品：港股通科技ETF华夏（159850）和港股通互联网ETF华夏（520910）。前者跟踪国证港股通科技指数，后者跟踪中证港股通互联网指数，均涵盖AI应用领域的龙头公司，估值安全边际充足。
操作上，鉴于市场可能的反复，建议投资者以定投或分批建仓的方式参与，在低位逐步积累筹码，等待AI应用端业绩的兑现。