港股通互联网板块强势反弹
7月2日，港股的互联网行业迎来了久违的全面上涨，恒生科技指数当日盘中涨幅超过2%，而港股通互联网指数一度飙升超过5%。在中证港股通互联网指数自历史高点累计下跌近50%，市盈率跌至近五年最低点的背景下，市场对于这一轮反弹的性质产生了热议：是短期情绪的调整，还是行业转暖的信号？
三大因素推动市场上涨
因素一：全球科技风格转变
全球资金流向呈现出新的趋势。隔夜美股市场显示出明显的风格切换：硬件领域的费城半导体指数大跌超过6%，而软件领域的标普北美科技软件指数则上涨超过3%。全球科技资金正从硬件拥挤交易转向平台与应用层的低估值资产。港股互联网板块因此受益，资金回流明显。
因素二：美联储立场温和
美联储主席沃什在央行论坛上的发言被市场解读为立场温和，他指出美国通胀预期和风险有所降低，并强调AI推动的供给扩张是货币政策的新变量。这一表态对港股等离岸市场构成利好，市场风险偏好得到改善。
因素三：超跌与低估值
市场快速反弹的关键在于资产的位置和预期是否足够低。截至7月1日，中证港股通互联网指数的市盈率（TTM）仅为17倍左右，处于近五年0.7%分位点的极低区域，为市场提供了反弹的弹性基础。
中长期投资逻辑：碳基与硅基消费
如果短期上涨是情绪修复的结果，那么中长期投资港股互联网的价值则基于两条主线：一是碳基消费的修复，即外卖补贴减少带来的盈利弹性；二是硅基消费的爆发，即AI商业化带来的估值重估。
碳基消费改善
2025年外卖平台的补贴战严重影响了互联网平台的利润，但2026年以来这一趋势正在逆转。监管层面对内卷式竞争的态度从喊话走向立规，外卖平台补贴行为规范的出台，标志着行业竞争逻辑的转变。
硅基消费助力估值重估
AI商业化兑现成为港股互联网板块估值重塑的关键。互联网平台在AI时代拥有独特的护城河，包括流量入口、数据生态和商业化场景。云业务的AI收入占比持续攀升，成为增长的核心驱动力。
估值体系重塑
AI收入的占比突破关键阈值，云业务实现规模盈利，这些信号表明互联网平台的AI商业化已进入正向回报周期，估值体系面临重塑。港股通互联网ETF提供了一键布局港股互联网龙头的便捷工具。
声明：以上信息仅供参考，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。